币圈子(120btc.cOM)：美国联准会宣布降息一码至4%-4.25%，并释出今年内有望再降两次的讯号。瑞穗证券对此分析认为，包括Coinbase与Robinhood在内的交易所与消费金融平台将是最大赢家，而稳定币发行商Circle则将面临压力。

瑞穗证券点名最大受惠者：交易所与金融平台

随着联准会(Fed)在几天前宣布降息25个基点，促进市场资金转向风险资产的乐观前景，有望推动金融科技新创与加密货币市场再创高峰。

瑞穗证券(Mizuho)分析团队透过20年的数据回测，指出在降息环境下，最能受惠的将是「加密货币交易所与线上券商」。其中Coinbase(COIN)、Robinhood(HOOD)与eToro(ETOR)也被一一点名：这些公司高度依赖交易手续费(预估占50%至70%)，而从历史上看，当利率较低时，手续费收入往往会随着交易活动增加而增长。

此外，银行处理商与消费性借贷机构同样受惠。分析师Dan Dolev解释，低利率有助于推动交易帐户资金成长，进而带动整体金融活动的活跃度，形成良性循环。

稳定币的收入隐忧：Circle首当其冲

与交易所的利多不同，稳定币发行商Circle(CRCL)显然面临挑战。Dolev指出，Circle的营收结构高度仰赖美国国债等资产的收益，而降息象征着这些资产的报酬率将下降，直接压缩公司利润。

虽然Circle上市后一度表现亮眼，但瑞穗证券自IPO以来便对该公抱持偏空态度，目前对该公司给出「劣于大盘(Underperform)」评级，并设定84美元的目标价。若Circle若无法有效拓展规模，处境恐怕只会更加艰难。

DeFi机会浮现：高收益协议吸引资金

传统收益下降也带来另一层效应，Red Stone共同创办人Kazmierczak指出，当传统市场利率下滑时，提供5%至10%年化报酬率的交易所或DeFi协议显得更具吸引力。

这可能推动借贷平台的总锁仓量(TVL)成长，同时增加市场对稳定币的需求，因为用户总是会寻求收益最大化。

股价与评级：市场初步反应乐观

从股市来看，降息消息公布至今，Robinhood与eToro股价分别上涨2.8%与3%，Coinbase大涨8.1%，而Circle股价则上扬7.7%。凸显加密相关股票仍在短期操作上较受欢迎。

在瑞穗证券的最新评级中，Robinhood与eToro被维持在「优于大盘」，Coinbase则获得「中立」评级。

联准会降息不仅影响传统市场，也无疑会在加密与金融科技领域引发结构性变化。其中交易所与消费金融平台将成最大赢家，反观稳定币发行商则承受压力。