币圈子(120btc.cOM)：随着资金涌入、监管松绑与需求扩张，曾被视为小众的预测市场，如今正成为VC眼中的杀手级应用。Polymarket与Kalshi凭借流动性、品牌与合规优势，脱颖而出并占据主导地位。未来，预测市场不仅有望颠覆金融投资模式，甚至被寄望于重塑公共决策方式。

资金热潮：VC争相投入预测市场

The Funding最新一期的电子报指出，预测市场融资数据在今年创下新高。The Clearing Company在种子轮筹得1,500万美元；Kalshi于6月完成1.85亿美元融资，估值高达20亿美元；Polymarket则由Peter Thiel旗下Founders Fund领投，募资超过2亿美元，估值达10亿美元。

与此同时，举凡Crypto.com和Coinbase等交易所也陆续推出体育相关的事件预测平台，甚至连社群平台X都与Polymarket搭起合作关系。

数据显示，今年至今已有超过2.16亿美元流入该领域，远超过2024年的8,000万美元。这股热潮代表着风投对预测市场的态度已经转变，不再视其为昙花一现的「选举投机」场所，而是具有长期价值的投资标的。

为何是现在爆发？需求、监管与基础设施的契机

这波资金涌入的背后，是多重因素交叠。1kx合伙人Michael Hua首先指出，市场需求不再局限于总统大选等政治事件：2024年美国大选结束后，交易量并未下滑，反而转向体育赛事、经济数据或文化事件等领域，证明用户对事件交易兴趣的可持续性。

其次，监管的突破更是转折点。今年5月，美国CFTC放弃对Kalshi的上诉，等于默许选举合约的合法性。近期也批准Polymarket透过收购QCEX重返美国市场，并给予明确指引，展现监管机构愿意与产业合作的友善态度。

最后，近几年来包括智能合约、预言机与资产接入等基础设施的逐步成形，都让预测市场迎来「临界点」。正如HackVC共同创办人Alexander Pack所言：「这是一个需要十年以上铺垫的产业，如今终于爆发。」

先行者优势：Polymarket与Kalshi领跑

在众多竞争者中，为何只有Polymarket与Kalshi脱颖而出？答案在于流动性、品牌与定位。

Multicoin Capital的Kyle Samani表示，Kalshi花了五年时间打造市场流动性，并成立做市部门，形成资本护城河。而Polymarket则以每月数十万美元的奖励金，积极吸引用户下单，这在大选期间尤其奏效。

品牌经营也至关重要。Polymarket已成为媒体、政客与企业查询民意的重要来源。Kalshi则以合规为核心，与Robinhood等金融机构合作，建立机构友好的形象。

这让两者在监管压力与市场低潮期都能坚持下来，最终形成先行者优势，将竞争者远远甩在身后。

前景与挑战：能否超越股市？先解决流动性与不公争议

展望未来，投资人普遍看好其潜力。Dragonfly合伙人Rob Hadick指出：「预测市场结构最终将类似于交易所，由少数巨头主导，但仍有利基型或区域性平台存活。」

Samani更直言，预测市场有机会规模超越股市，因为它让人们能直接交易「事件本身」。同时，一旦对冲基金或体育下注平台等机构进场，也将为产业带来数千亿美元的增长潜能。

另一方面，产品设计也至关重要。Coinbase Ventures负责人Hoolie Tejwani指出，从用户自建市场、链上流动性，到信任最小化的事件结算，都是下一阶段的创新方向。

然而，挑战依旧存在。包括流动性脆弱、小型平台难以起步、事件结算争议与潜在监管反扑等。先前Polymarket依赖UMA预言机裁定事件结果，反而引发巨鲸利用投票权操纵真相的争议便是案例之一。

VC们坦言，这些问题若无法解决，将影响市场的长期健全。