币圈子(120BTC.CoM)讯：去中心化永续合约交易所Hyperliquid宣布将推出自家稳定币USDH，并透过链上治理投票选出发行方，不仅将降低对USDC的依赖，更能捕捉储备利息收入。据悉包括Paxos、FraxFinance、Agora与Ethena Labs等都表态有意协助发行。

稳定币新赛局：Hyperliquid USDH的野心

Perp DEX龙头Hyperliquid周五在其Discord中发布公告，宣布正准备推出其美元稳定币USDH，主打与生态深度绑定且合规透明。

团队呼吁有兴趣协助发行USDH的团队可以向其提交提案，并将透过链上治理流程投票选出，明确的投票时程如下：

• 9/10 10:00 UTC：提案提交截止

• 9/11 10:00 UTC：验证者表态

• 9/14 10:00–11:00 UTC：投票时间

DefiLlama数据显示，Hyperliquid月内永续合约交易量高达3,780亿美元、现货交易量超过226亿美元。平台上现有的57.2亿美元稳定币供应中，USDC一家就占比超过95%。

如今，Hyperliquid透过推出自己的稳定币，将减少对Circle的依赖，同时从其储备中获取利息，代币持有者也有望获得更多收益分配。

目前包括Paxos、Frax Finance、Agora与Ethena Labs等都已提交提案或对此表达了兴趣，以下将一一解析各家的提案内容。

Paxos：高度合规、金融管道普及

Paxos一直以合规为强项，过去曾获得纽约金融服务局(NYDFS)监管批准，发行USDP与BUSD。这次参战USDH，他们提出：

• 合规承诺：符合美国《GENIUS》、欧盟《MiCA》、新加坡与阿布扎比等监管标准，并在全球拥有银行、出入金与支付的多元通道。

• 收益分享：将95%的储备利息用于回购HYPE，并重新分配给合作伙伴、开发者、验证者与使用者等生态。

• 战略布局：近期收购了Molecular Labs，该团队正是Hyperliquid基础设施LHYPE与WHLP的开发商。

对Hyperliquid而言，Paxos提供了最稳健且合规的选择。他们甚至表示：「我们计划将HYPE加入Paxos经纪基础设施中的资产。该基础设施为PayPal、Venmo、Nubank与IB盈透证券等平台提供加密货币交易服务。」

Frax Finance：100%回馈生态、高度DeFi整合

稳定币frxUSD发行商Frax Finance则以「全额让利」策略入场，表态完全不抽成。其方案内容包括：

• 资产支撑：USDH将由frxUSD1:1支持，而frxUSD本身背后由代币化美债基金储备，符合美国《GENIUS》标准。

• 多链优势：USDH将能立足DeFi世界，随frxUSD的分布达成跨链部署与流通，但仍保持HyperEVM的原生性。

• 收益分享：美债的4%APY将产生约2.2亿美元收益，将全数回馈给Hyperliquid，用于质押激励、活跃交易者奖励或HYPE回购等。

Frax的优势在于整合DeFi与全额的收益回馈，对社群较具吸引力，但也可能因过度依赖frxUSD而产生系统性风险。

Agora：顶尖合作伙伴推动多链部署与现实应用

Agora的提案主打「联盟式基础设施」，核心思路是避免单点依赖，并建立更开放的合作网络。其提案亮点包括：

• 合规优势：整合Bridge技术与全球法币出入金通道，符合美国《GENIUS》等监管要求。

• 收益分享：与Frax相同，承诺100%收益回馈给Hyperliquid，可用于激励基金或HYPE回购。

• 华丽阵容：与道富银行(State Street)、VanEck、LayerZero、Rain与EtherFi等伙伴合作，横跨金融卡支付、跨链与传统金融领域。

Agora方案虽可以说是在合规、多链部署与现实用例上最为全面的方案，不过其自家稳定币AUSD仍与Hyperliquid USDH形成竞争关系。

Ethena Labs成神秘参赛者

Ethena Labs则态度暧昧，没有公开具体机制，反而透过模仿Eminem《Stan》的词句表达了兴趣：亲爱的Jeff，我写信给你，但你还是没打电话来。我秋天寄了两份USDH提案给你，你一定没收到。大概是Discord出了什么问题吧。

链上研究员Paul对此表示：「即便这对Ethena来说可能是个超越Circle的好机会，但我不认为Hyperliquid社群会接受Ethena，因为存在潜在的竞争关系(USDe、USDtb)，而且我认为这种关系会变得太复杂。」

Circle CEO巧妙双关：Don't Believe the Hype

作为可能失去约7%供应量的Circle来说，USDH的出现可以说是重大打击，CEO Jeremy Allaire也对此表态：Don't Believe the Hype，我们将大举进入HYPE生态系，并打算成为其主要参与者和贡献者。

字里行间暗示着USDH存在的必要性，也强调了USDC在跨链互通与流动性上的天然优势。看似是对Hyperliquid社群的挑衅，也让竞争局势更显紧张。

USDH之争，谁将胜出？

目前距离提案截止期限还有两天，或许还会看到更多更吸引人的提案，包括负责MetaMask USD(mUSD)铸造的稳定币机处设施M^0与老牌稳定币协议Sky Protocol(前Maker)等都可能参与这场竞赛。

诚如前Messari研究员Monk所说，无论最终谁赢下了这场稳定币争夺战，都预示着高价值发行管道的需求很大；而Hyperliquid又发起了一次成效出色的行销活动。