币圈子(120BTC.COm)讯：知名财经作家游庭皓在个人粉丝专页上表示女股神Cathie Wood旗下的基金ARK Innovation ETF(ARKK)出现惊人异动，短短六天内，基金资产管理规模(AUM)从71亿美元暴增至128亿美元，随后又急速缩水回72亿美元。这种剧烈波动让市场一头雾水。

一般解释指向ETF常见的「心跳交易(heartbeat trade)」，先有巨额资金短暂流入ETF，使基金规模瞬间膨胀。基金再透过实物换股(in-kind redemption)把部分资产交还给大户。达到的效果是避免基金内部产生应税的资本利得，等于透过这种图表像心跳图的交易方式来节税。

财经作家游庭皓：ARKK波动或为Bullish IPO相关套利交易

不过，游庭皓指出这次ARKK的波动不仅金额高达57亿美元，时间跨度也异常短暂，远超过典型心跳交易的规模。他认为更合理的解释是与加密货币交易所Bullish IPO有关的套利交易，8月13日由前纽约证券交易所总裁Tom Farley领导，并获得科技亿万富翁Peter Thiel支持的加密货币交易所Bullish IPO。

IPO当天ARK获得253万股配额，其中171万股进入ARKK，Bullish首日股价大涨83%，等于瞬间替ARKK带来超过5,100万美元的浮盈。随后，ARK迅速赎回，将获利锁定并分拆出去，导致AUM回落。整体操作规模高达29亿美元，短短几天内，ARK可能就套利超过2,100万美元。

游庭皓分析，这场套利的赢家是ARK与参与套利的机构，成功吃下IPO短期暴利。输家则是原有ARKK投资人，因为IPO红利被稀释，实际上基金净值并未随AUM膨胀而大幅受益。