方舟投资报告：Base与Solana火爆！DEX交易量暴涨 Hyperliquid极具潜力
币圈子(120btC.coM)：方舟投资(ARK Invest)数字资产研究总监Lorenzo Valente于7/28在自家最新的分析报告「Big Ideas」指出，过去一年整个链上生态有了重大突破。从以太坊L2交易量暴增、Base窜红，到Solana重返主流，整体用户与开发者出现结构性转移，DEX平台也急速成长，表示链上基础设施迎向高效、大规模应用的新阶段。
以太坊扩容让交易成本大降，85%交易转向L2
Valente指出，过去一年，以太坊进行了一连串的技术升级，让L2交易成本下降10到20倍，促使大量用户从以太坊主网转移L2，有超过85%的交易都在L2进行。
他强调，这股趋势仍在延续，预期以太坊未来还会有更多升级，包括调高以太坊主网的Gas上限，让特定用户能自由选择要在主网还是L2上交易。
Base成L2霸主，交易所与科技业者也想抢L2大饼
谈到最热门的L2项目，Valente直言过去一年最大的L2叙事，就是美国交易所Coinbase的L2扩容链「Base」。他表示，不论是活跃用户数、交易量、营收等指标，Base都占据市场一半以上，更形容Base几乎是「横扫整个L2的生态」。
不过他也提到，局势正在改变，越来越多交易所和科技公司开始加入这场L2战局。
Kraken、Robinhood、Securitize、Worldcoin全部抢进L2
Valente表示，从2024年中以来，陆续有许多玩家争相前进L2。其中像是Kraken推出的L2项目「Ink」，直接与Base打对台。
Robinhood则计划将旗下资产与产品代币化，利用Arbitrum架构来打造「Robinhood Chain」。Securitize也与Ethena Labs合推与以太坊虚拟机(EVM)相容的公链Converge。而Worldcoin也在Optimism架构上打造自己的L2链「World Chain」。
Valente认为，这几波新玩家的加入，会带动L2之间的量性竞争，也让用户不再只是因为手续费便宜而转向L2，而是因为这些平台的应用与功能越来越丰富。
DEX交易量狂飙，占整体25~30%
Valente进一步指出，过去一年DEX的使用量与市场份额快速成长。2024年初，DEX的现货和衍生品交易量分别占整体市场约8%和3%。但到了2025年初，现货交易占比已逼近20%，近期更一度冲上25%至30%，显示DEX交易量正快速占据传统CEX的市场份额。
他特别点名Uniswap、Raydium、Orca、Aerodrome等DEX的效率远胜过CEX。许多DEX团队的员工不到100人，却能做到与Coinbase、Binance等上千人公司相同的交易量，显示DeFi的潜力相当巨大。
Coinbase带头DeFi结合CeFi双轨并行模式，Hyperliquid极具潜力
Valente也特别提到，现在已经出现CEX与自己推出的L2项目的双轨混合模式。像是Coinbase本身不只经营中心化交易所，也支持Base上面的DApp。这样的策略让传统交易所能够同时掌握DeFi与CeFi两个市场。
他预期，未来DeFi的交易比重还会进一步提升，特别是像Hyperliquid这种新型DEX，可能会持续抢占市场份额。
Solana TPS超越以太坊整体，开发者涌入
最后，Valente提到这一年最值得关注的会是Solana。他表示，Solana曾在熊市时跌到一颗只有8美元，但如今每秒交易量(TPS)来到800，远远超过以太坊主网与所有L2的总和。
不论是从交易量、收入、活跃用户还是开发者数量来看，Solana已正式跻身产业前三强。根据开发者资料，Solana在2024年的新增开发者数已超越以太坊，成为链上新创的首选平台，而Base也在开发者活跃度中挤进链上前五名。
Solana新执行层Fire Dancer、Alpenlow上线在即
Valente指出，Solana接下来的升级将进一步巩固自家基础层，目前Solana团队正积极开发两项新技术，
首先是由Jump Crypto开发的Fire Dancer是Solana第一个独立验证器客户端，以C++撰写，实测每秒处理量可超过100万笔交易量(TPS)，大幅提升网络效能与稳定性，并降低对单一然后的依赖。Firedancer虽已在主网中运行，但尚未参与共识流程，未全面上线。
另一方面，Solana核心开发团队Anza于2025年提出全新共识协议Alpenglow，准备取代现行的TowerBFT和Proof-of-History机制。这项升级导入「Votor」与「Rotor」两大模组，大幅加快区块共识与资料传播效率，让网路能在100～150毫秒内达成交易确认。对于即时支付、链上游戏、DePIN等极度依赖低延迟的应用场景，Alpenglow被视为具颠覆性的技术突破，预计将于2025至2026年间陆续推上主网。
他强调，这两项技术将会Solana的最大技术信仰核心。