币圈子(120btc.CoM)：尽管比特币(BTC)近期价格在11.6万至12万美元区间震荡，但市场上的看涨情绪丝毫未减。一位神秘的比特币巨鲸近日大手笔进行了一项复杂的期权策略，押注BTC在年底前会飙升至20万美元。

这名巨鲸采用复杂的买权价差策略(Call Spread)，他在Deribit平台上买入3,500份于12月到期的看涨期权，执行价为14万美元，他同时买进3,500份卖空(Short)期权合约，执行价为20万美元，他的策略需要先投入约2,370万美元的初始净支出。

据Deribit Insights的分析，这组14万/20万价差合约策略限制了最大获利空间，但也同时限制风险范围。若BTC在今年12月合约到期前突破20万美元，该名投资人将可实现最大利润。

此类价差策略的运作逻辑为透过购买较低履约价的买权来参与潜在上涨，同时卖出较高履约价的买权以降低成本。但由于买入的权利金高于卖出的权利金，策略一开始便面临净亏损，但获利与亏损空间均受到限制，属于风险可控的投机型操作。

什么是「买权价差」Call Spread？

买权价差(Call Spread)是一种常见的期权交易策略，适用于投资人想在能控制风险的前提下进行投资。这类策略同时买入一份较低履约价格(Strike Price)的看涨期权，并卖出一份较高履约价格的看涨期权，两者的到期日相同，买入的期权提供了在价格上升时的获利机会，而卖出的期权则用来抵消一部分成本，也限制了潜在利润的上限。

以本次比特币巨鲸的交易为例，他买入了执行价为14万美元的12月看涨期权，同时卖出执行价为20万美元的看涨期权。这表示如果比特币价格在到期时高于14万美元但未超过20万美元，他将获得利润；但若价格高于20万美元，利润将不再增加。若价格未能超过14万美元，则将承受最初支付的期权成本作为损失。这类策略的优点在于风险与报酬都是可控的，但缺点是获利上限明确，无法从极端行情中取得更高报酬。

期权市场火热、押注情绪高涨

尽管现货市场进入横盘整理阶段，期权市场却依然火热。比特币期权的未平仓合约(Open Interest)持续接近历史高点，目前为372,490BTC，仅略低于今年6月创下的377,892BTC高点。

此外，以太币(ETH)期权市场也很活跃。根据Amberdata数据报告，ETH期权未平仓合约创下历史新高，达2,851,577ETH。值得注意的是，在Deribit平台上，每一份期权合约代表1枚BTC或ETH。

Deribit目前占据全球加密货币期权交易量的80%以上，其影响力可见一斑。随着比特币价格稳步上行与市场对波动性结构型产品的需求增长，机构和巨鲸投资者的参与正进一步推高期权市场的活跃度。