贝莱德(BlackRock)执行长LarryFink曾说：「未来，每一种资产最终都会被代币化」，如今，这正逐渐成为现实。这场价值数兆美元的价值大迁徙，将真实世界的股票、债券、房地产搬到区块链上，而带来革命的领先者，就是近期备受关注的「代币化股票」。

本文我们将专注于由Backed Finance所发行的xStocks，让我们开始吧。

快速懒人包

• 一句话定义：xStocks是为全球投资者(美国之外)设计的代币化美股产品，让你能用加密货币的方式，获得对特斯拉(TSLAx)、标普500ETF(SPYx)等美国资产的曝险。

• 核心机制：每一枚xStock代币，都有真实的股票作为1:1的资产支持，由受监管的第三方机构托管，确保其价值有所锚定。

• 发行者：xStock由总部位于瑞士、受该国《DLT法案》监管的Backed Finance公司发行，并合作Kraken、Bybit等主流交易所进行分销。

• 技术底层：首发在Solana区块链上推出，凭借其高效能迅速占据主导地位；后续将逐步扩展至BNB链等其他网络。

xStocks是什么？Backed Finance背景

xStocks是由总部位于瑞士的金融科技公司Backed Finance所推出的代币化股票产品。将在美国证券交易所上市的知名公司股票，如苹果(AAPL)、特斯拉(TSLA)、英伟达(NVDA)以及标准普尔500指数ETF(SPY)，转化为在区块链上流通的数位代币。

其核心建立在一个1:1资产支持系统之上，每发行一枚xStocks代币(例如，一枚AAPLx)，Backed Finance都会在传统股票市场上购买一股对应的真实苹果公司股票作为储备。以确保每一枚代币都由真实世界的资产完全抵押。

xStocks的主要目标客群是非美国投资者。由于美国证券交易委员会(SEC)的严格监管，该产品不对美国用户开放1。对于欧洲、亚洲、拉丁美洲等地的投资者而言，xStocks提供了一个极具吸引力的替代方案：他们无需开设繁琐的跨境证券经纪帐户，即可使用加密货币(如稳定币USDT)或法定货币，在合作的加密货币交易所或去中心化协议上，便捷地获得对美国龙头企业股票的曝险。

为什么需要xStocks？

为什么连华尔街也对此如此重视？因为传统金融尽管成熟，却充满了摩擦。一笔跨国股票交易可能需要两天才能完成结算(T+2)；许多高价值的投资，如私募股权或商业地产，流动性极差，普通人根本无法参与。

• 提升流动性：传统上，许多高价值资产，如私募股权、商业地产和艺术品，流动性很差、交易过程漫长且成本高昂。代币化可以将这些资产转化为可在二级市场上轻松交易的单位，从而释放其价值。

• 提高效率与降低成本：透过智能合约，许多传统金融中需要大量人工和中介机构参与的流程可以被自动化。例如，股息分发、利息支付、合规性检查和交易清算结算等，都可以被编写进代币的代码中自动执行。这不仅减少了对律师、银行、托管人等中介的需求，也显著降低了交易成本和时间。

• 全球可及性：区块链技术的无国界特性打破了地域限制。来自世界各地的投资者可以绕过复杂的跨境券商开户流程，直接投资于不同国家的资产，促进了资本的全球自由流动。

• 透明度与不可篡改性：所有交易和所有权记录都公开、永久地记录在区块链上，任何人都可以验证，但任何人都无法单方面篡改。这为所有权提供了一个安全、透明且可追溯的记录来源。

为什么选择Solana？

为了让xStocks代币化股票下一步能实现「可组合性(Composability)」，其首发选择以高交易速度(TPS)、低廉手续费、和成熟的DeFi生态系统闻名的Solana。未来这些「股票乐高」可以快速被放进Jupiter、Kamino等Solana生态上的顶级链上金融平台，无缝地与各种设施互动。

想像一下，传统世界里的一股苹果股票(AAPL)，它是一项被动资产，静静地躺在你的券商帐户里。但在区块链上，一个代币化的苹果股票(AAPLx)就像一块乐高积木。你可以：

• 提供流动性赚取收益：将AAPLx与稳定币USDC组成交易对，在Raydium这样的去中心化交易所(DEX)中赚取交易手续费。

• 作为抵押品解锁价值：将AAPLx存入Kamino或MarginFi等借贷协议，在不出售股票的前提下，借出资金满足其他需求。

• 构建复杂的金融产品：将其打包进一个更复杂的结构化产品或自动化投资策略中。

这就是xStocks选择首先发行在Solana上的首要理由。

能为Solana生态带来什么？

另一方面，xStocks的成功也有望为Solana生态带来以下实质性的帮助：

• 最直接的，是庞大的流动性与全新的用户群体。xStocks如同一座桥梁，让传统金融世界的资本得以顺畅地流入Solana。他们以代币化股票作为进入Web3的第一站，有望为Kamino、MarginFi等协议带来了更稳定、更具规模的总锁定价值(TVL)，也为整个生态的长期健康发展奠定了基础。

• 其次，是生态系统的成熟与稳健。当DeFi协议的抵押品不再仅限于比特币或SOL，而是加入了锚定标普500的SPYx，整个系统的韧性便大大增强。这为开发者创造更复杂、更稳健的金融产品提供了可能，也让Solana的DeFi从一个相对封闭的加密圈游戏，朝着一个能与真实世界经济联动的、成熟的金融市场迈进。

• 最终，这一切有望巩固Solana的核心叙事。它不再仅仅是「速度最快的链」或「Memecoin的乐园」，而是经过市场验证，能够可靠、高效地处理真实世界资产(RWA)的金融基础设施。这份来自华尔街资产的信任投票，其价值远比链上交易额的数字更加深远。

xStocks面临的挑战

目前xStocks的流动性偏低，导致有时链上价格波动较大，部分情况下偏离真实美股价格。

另外，也有部分用户批评xStocks为「阉割版股票」，因其不提供投票权或股东大会参与权，仅透过价格调整机制间接分发股息。未来若能解决这些问题并进一步整合DeFi生态(如借贷、流动性挖矿)，xStocks有望在链上金融市场中占据一席之地。

如何参与xStocks代币化股票？

一个「三步走」的傻瓜式操作指南：

1.购买：在像Bybit这样的中心化交易所(CEX)上，直接用稳定币购买你想要的xStocks，例如TSLAx、SPYx或NVDAx。

• 准备资金：将USDT充值到你的Bybit现货帐户。

• 搜索代币化股票：在Bybit现货交易市场输入您想购买的xStocks代币化股票代码(例如：AAPLx、GOOGLx..)。

• 确认交易：以USDT购买您想要的xStocks。

2.提取(若想自己保存)：将你买到的xStocks提取到你自己的加密钱包中。如果是在Solana链上，可以用Phantom钱包，这是赋予未来更多应用的关键一步。

3.额外注意细节：

• 权利区分：你得到的是经济利益(股价涨跌、股息通常会被自动再投资，转换为更多的代币)，但没有股东权利(如投票权)。

• 休市风险：当美股市场休市时(目前中心化交易所通常配合美股交易时间)，链上的24/7交易会失去有效的套利机制，可能导致代币价格与真实股价出现暂时性脱钩，交易价差也会变大。

xStocks技术与产品Q&A

Q1：我还是有点迷糊。到底该怎么理解xStocks？它和真实股票的关系是什么？

想像你去美国券商下单买一股Apple股票；但这次不是你去买，而是Backed Finance帮你买。它不是放在你名下，而是保管在瑞士的受监管银行里，透过把这股AAPL「映射」到区块链，铸造出一枚AAPLx代币，让你可以自由交易。

它的背后是一个精巧的三层架构：

• 链下资产层：这是信任的根基。Backed Finance会在传统券商那里买入一股苹果股票，并把它存放在受监管的瑞士第三方托管银行中。这一切都有独立的审计来证明。

• 链上发行层：这是数字化的过程。Backed Finance会在区块链上(如Solana)「铸造」一枚对应的AAPLx代币。整个过程由智能合约控制，确保链上代币的数量永远不会超过链下托管的股票数量。

• 交易互动层：这就是你我参与的地方。你可以在交易所买卖这枚代币，也可以把它拿到DeFi世界里操作。

总的来说，xStocks既不是凭空创造的资产，也不是法律意义上的股票本身，而是一个有1:1真实资产支持的、可在链上自由流动的衍生品。

Q2：股息怎么处理？我会收到钱吗？

根据官方说明，用户不会拿到现金，但系统会帮你自动买入更多的xStocks。也就是说股息会自动以代币形式分配给你，等于你的AAPLx持仓会悄悄增加，也就是「自动再投资」。

Q3：我可以把AAPLx换成真正的苹果股票吗？

可以，但流程复杂且有资格限制。Backed Finance有提供「赎回机制」，你可以申请把AAPLx换回实体股票，但需要完成KYC、满足合规条件，而且通常只开放给合格投资人。

xStocks是连接华尔街与区块链世界的桥梁

xStocks代表的是一场深层次的金融革新。这项代币化机制所打造的，是一座横跨传统金融与区块链世界的桥梁：将过去封闭、被动的股票资产，转化为可编程、可组合、24/7自由流通的「金融乐高」。这不仅打破了市场疆界，更为资本运作开启了前所未有的可能性。

但在浪漫的技术叙事背后，我们不能忽视那个冷静的现实：这座桥目前仍然建立在中心化信任的基石上。持有xStocks，就代表你同时也信任了远在瑞士的发行商、托管银行与合规制度。它既开放，又受限；既透明，又依赖；是效率与风险的权衡游戏。

链下向链上的价值大迁徙，已悄然展开。这场转变，无论你是否参与，都将重新定义我们对资产、交易、与信任的想像，这不是某一群人的选择，而是整个资本市场的未来。