币圈子(120btC.CoM)：支付巨头PayPal推出的美元稳定币PYUSD在八月份市值冲上十亿美元后，没有维持多久就直线下滑，目前CoinMarketCap报价市值约6亿1000万美元，相当于从高点打了六折。DragonFly Capital执行合伙人Haseeb Qureshi就在推特上表示：「随着Kamino Finance的奖励措施逐渐减少，PYUSD的市值已经大打折扣，我们能从中学到什么？」

PYUSD自八月市值大打折扣，稳定币排名降至第七

PYUSD一年内市值变化

根据CoinMarketCap的数据，PYUSD的市值已经从八月份的10亿美元修正至6亿1000万美元。在市值高点时，PYUSD曾是第四大稳定币，现在则落在第七的位置。

PayPalUSD于2023年8月在以太坊上推出，并于2024年5月29日上线Solana。目前以太坊上的PYUSD流通量约3.33亿美元，Solana则是2.77亿美元。

DeFi年化报酬下降，带动PYUSD需求减少

报导将PYUSD的成长归功于PayPal和Kamino Finance之间的合作，Kamino Finance是Solana上的借贷协议。目前TVL16.2亿美元，为Solana上第二高的协议。

该协议向PYUSD持有者提供高额的年化报酬收益，以吸引用户存入PYUSD，而这也带动了PYUSD的需求。最近几周Kamino上的PYUSD存款收益率已从17%左右下降至7%以下。其他两个Solana的DeFi协议Drift和Marginfi则同样从两位数的年化报酬降至9%左右。

做完活动后DeFi如何转化忠实用户成重要课题

先前我们曾报导PayPal推出的稳定币主打PayPal强大生态系支持、法定货币出入金及监管合规。尽管大部分有现实世界资产储备的稳定币都能赎回为法币，但那主要是机构的业务。PYUSD的优点就是对散户来说，赎回功能较为便利，这也就是为什么当DeFi提供的高年化报酬减少，会很直接反映在市值上。

DragonFly Capital执行合伙人Haseeb Qureshi也针对PYUSD市值大减的事件表示：「随着Kamino Finance的奖励措施逐渐减少，PYUSD的市值已经大打折扣，我们能从中学到什么？」做活动并不是什么罕见的事，这让笔者想起近期火热的Sui生态。

就如同先前报导所述，Sui上的DeFi协议Scallop也同样以高年化报酬吸引用户。目前上面稳定币的供应年化报酬普遍落在10%上下不等。不过在加上质押一定数量SCA代币后，借出稳定币的年化收益可以达到69%。就算不质押SCA代币，保底年化也有17%。

只是活动终究会结束，这种策略不见得是坏事，重点是如何持续创造借贷需求。但看到PYUSD的表现，笔者认为接下来可以关注Scallop如何留下用户，让付出的资金转化成忠实用户。